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    浙股信息

    通策医疗:省内外业务进展顺利 上半年净利增长53.85%

      8月1日晚间,通策医疗发布上半年公司报告。报告显示,2019年上半年公司营业收入8.47亿元,同比增长23.58%;扣非归母净利润为2.04亿元,同比增长53.85%。

      受此消息的影响,今日公司股价小幅低开,随后大幅拉升,盘中股价涨幅近6%,截止收盘时间,公司股价涨5.22%,收89.65元/股。

      (行情来源:富途)

      通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司,致力于打造口腔、生殖、眼科等领域处于领先优势的综合医疗平台。公司目前拥有口腔医疗机构、辅助生殖医疗机构,其中口腔领域作为中国大型口腔医疗连锁机构,在全国各地开设30多家口腔医院。

      半年报亮点

      2019年上半年公司口腔医疗服务营业面积达到11.38万平米,开设牙椅1510台,口腔医疗门诊量100.62万人次,公司营业收入8.47亿元,人均口腔诊金为841.62元。

      从收入端来看,2019年1-6月,浙江区域口腔医疗服务收入73,037.90万元,其中区域总院医疗收入28,362.24万元,比去年同期增长9.20%,区域总院占区域集团总收入38.83%,占比呈下降趋势;分院医院医疗收入44,675.66万元,比去年同期增长34.17%,区域分院占集团总收入61.17%,较2018年提高4.99%,区域分院收入贡献比例稳步提高。这也显示出公司“总院+分院”的模式中,品牌赋能的能力正在逐步显现。

      (资料来源:公司公告)

      从就诊人次上看,2019年1-6月,浙江区域口腔医疗门诊87.13万人次,其中区域总院32.47万人次,较去年增长4.02%,区域分院54.66万人次,较去年增长25.60%;区域分院门诊人次增长率高于区域总院门诊人次增长率,并呈现持续增长趋势。

      (资料来源:公司公告)

      分业务来看,2019年1-6月,公司儿科医疗服务12,751.83万元,比去年增长32.14%;种植医疗服务14,273.66万元,比去年增长31.44%,正畸医疗服务15,216.41万元,比去年增长24.24%

      (资料来源:公司公告)

      除此之外,公司毛利率与净利率也出现了上涨。公司毛利率45.60%,较去年同期增长4.78个百分点。公司净利率创历史新高,达到27.39%。

      (资料来源:wind)

      在业务层面,随着高利润率的种植、正畸业务的人次逐步提高;在政策方面,2019年8月1日起,浙江省公立医院部分医疗费将全面上涨,带动民营医疗服务价格水涨船高。两者将持续带动公司客单价上涨,公司毛利率与净利率有望进一步提高。

      (资料来源:浙江省医保局)

      蒲公英计划存在的问题

      2018年公司与杭州口腔医院集团启动蒲公英计划,规划未来3-5年内完成全省县市区和重点乡镇100家口腔医疗机构布局,这也成为公司最大看点。但是蒲公英计划也存在部分问题。

      第一,蒲公英计划分院按照杭口集团持股51%及以上比例规划,关联方蒲公英合伙企业持股比例9~20%,当地医生团队持股比例30~40%的方式设立。由于合伙企业持股和医生团队持股,因此公司未来少数股东权益占比将进一步增加。少数股东权益是在控股股东合并报表时,为方便计算而额外加上的,不属于上市公司的利润,因此少数股东权益过高变相影响普通投资者所获得的利润。

      第二,杭州口腔医院集团今年正筹建口腔机构10家,各项目均在设计装修阶段。截止8月1日,已取得营业执照7家。预计2019年有10家蒲公英计划分院开业,下半年“蒲公英”计划第二期已启动,有15家医院进入项目立项及筹备阶段。如果第一批十家分院直接并表,可能导致全年业绩增速低于半年报增速,因为刚开设的新门店可能出现短时间的亏损。

      第三,蒲公英计划第一阶段规划每家分院30台牙椅,即第一批蒲公英计划十家分院需要300台牙椅,保守估计需要100名牙医,短期内可能存在人力资源问题。

      《健康中国2030纲要》促进口腔行业乐观发展

      国务院发布的《健康中国2030纲要》中提出“推进健康中国建设,要坚持预防为主”,首次强调“坚持共建共享、全民健康,坚持政府主导,动员全社会参与”。截至2018年4月,全国28省均已制定出台健康产业或健康服务业规划、行动计划或实施方案。各地依托优势特色资源,积极推动健康产业建设,全国健康产业布局已经逐步展开。在庞大的人口数量、老龄化加剧、互联网+、医疗体制改革等多方因素推动下,我国的大健康行业规模将迎来井喷式发展。

      据第四次全国口腔健康流行病学调查结果显示,与十年前相比,居民口腔健康素养水平和健康行为情况均有不同程度的改善。其中,居民口腔健康知识知晓率为60.1%,84.9%的人对口腔保健持积极态度,因预防口腔疾病和咨询检查就诊的比例分别为40%、43.2%。

      据国家卫生健康委员会发布《健康口腔行动方案(2019—2025年)》显示,预计2020年12岁儿童龋患率控制在32%以内,2025年12岁儿童龋患率控制在30%以内;12岁儿童龋齿充填治疗比在2020年和2025年预计达到20%和24%;儿童窝沟封闭服务覆盖率预计在2020年达到22%,在2025年达到28%;预计2020年65-74岁老年人存留牙数为23颗,而2025年预计65-74岁老年人存留牙数为24颗。随着健康口腔行动方案的逐步实施,我国口腔疾病就诊患者数量将会大幅提高,未来口腔医疗行业市场前景乐观。

      不过就目前的通策而言,公司当前的估值已显然偏贵,尽管未来市场前景乐观,依旧需要注意公司省外业务能否持续顺利进展的问题。

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